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许胜锋:上市公司重整前沿探索
时间:2021-05-31 00:52 点击次数:
本文摘要:中国破产法论坛微信民众号将连续为大家推送列位嘉宾在集会上的精彩讲话下面推送的是北京市中伦状师事务所合资人、北京市破产法学会副会长许胜锋在论坛上的主题演讲。 中国破产法论坛 国务院于今年10月9日公布了《关于进一步提高上市公司质量的意见》提出要“完善并购重组和破产重整等制度优化流程、提高效率流通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。有关地域和部门要综合施策支持上市公司通过并购重组、破产重整等方式出清风险。

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中国破产法论坛微信民众号将连续为大家推送列位嘉宾在集会上的精彩讲话下面推送的是北京市中伦状师事务所合资人、北京市破产法学会副会长许胜锋在论坛上的主题演讲。

中国破产法论坛

国务院于今年10月9日公布了《关于进一步提高上市公司质量的意见》提出要“完善并购重组和破产重整等制度优化流程、提高效率流通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。有关地域和部门要综合施策支持上市公司通过并购重组、破产重整等方式出清风险。

”这个意见讲明决议层已经意识到了现在上市公司重整领域的主要矛盾并确定了有针对性的事情偏向。

自2014年以来重整的上市公司无一破例都接纳了资本公积转增并让渡的方式且近两年来大多数案件把资本公积转增并让渡作为唯一的出资人权益调整方式。

该方式的优点为无需调整存量股份易获得出资人组表决通过方案的执行不受存量股份质押查封的影响。可是单纯的资本公积转增对大股东和其他股东的调整比例相同难以反映出大股东应负担的谋划责任。同时值得关注的是资本公积转增将导致上市公司股本的扩增对上市公司每股的净资产、盈利水平以及未来股票的价钱均发生较大影响因此资本公积的转增并不适合于所有上市公司重整案件对于股本过大的上市公司相反可能需要举行缩股而这需要羁系政策的进一步支持。

资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用上市公司是资本市场的基石而重整是上市公司运行机制的重要组成部门对于逆境上市公司的拯救具有重要作用。在我国上市公司重整步入2.0时代的配景下新的问题也应运而生特别是破产审判与行政羁系交织的问题给重整理论和实践均带来新的挑战而对破产受理审查法式举行优化以及对相关制度、规则举行革新和完善不仅是我国企业破产法修改的有机组成部门也是健全上市公司运行机制的一定要求。

许胜锋

在上市公司重整前期阶段大多上市公司主营业务缺失或严重缺乏竞争力重整的焦点目的在于保壳在重整的同时往往需要实施重大资产重组注入新的资产以变换或重构主营业务。中国证监会为此曾出台了与重整相衔接的重大资产重组的股价协商订价机制并与最高法院建设了会商机制。

近年来把重大资产重组纳入重整计划的案例显着淘汰自2018年至今除*ST德奥简要披露在重整后有重大资产重组的摆设外其余的公司重整计划中均未涉及。由此可见虽然现在上市公司重整仍有保壳的需求可是保壳并非唯一目的改善资产欠债结构、挽救主营业务也是重整的主要目的在上市公司领域重整正在恢复其应有的功效。

上市公司预重整实践探索较晚2019年进入法式的*ST德奥是第一家启动预重整并获乐成的上市公司。现在*ST飞马、*ST安通等实施了预重整的上市公司已进入重整法式尚有几家公司正在实施预重整。在重整审查难度增大的配景下预重整能够缩短重整法式的时间增加重整和保壳的乐成率。

如*ST德奥在预重整期间开展了债权清理、资产评估和重整预案协商等事情为重整计划快速表决通过奠基了坚实基础重整法式历时仅为36天。固然现在上市公司预重整尚未形成制度性的规则预重整的功效也未能充实发挥仍有待实务探索的不停完善。

1.预重整制度的努力应用和探索

胜锋在第十一届中国破产法论坛上的主题演讲

2.资本公积转增成为出资人权益调整的主流方式

作者:许胜锋

3.以股抵债成为债权受偿的主要方式

近年来虽然趋于严格的退市制度和注册制的逐步推行削弱了上市公司的壳价值但由于经济大情况的影响上市公司对重整的需求显着增多而且在以恢复主营业务为焦点重整目的的配景下此种需求越发凸显了重整的价值和意义。但同时应当看到现阶段上市公司重整的突出问题仍然体现在受理难。

凭据相关政策及实践上市公司重整需要经由地方政府、证监会、最高人民法院的审查整体而言。


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